La estrategia de defensa de Iberdrola (I)

Se avecina una batalla por el control de Iberdrola. El interés de EDF, que ha sido reconocido por el gobierno francés, así como que habló de ello con el gobierno español, activa las alarmas en la cuarta eléctrica mundial por capitalización, y la primera en energías renovables. Iberdrola está preparando su defensa: ha reunido al comité antiopas y encargado a Mongan Stanley la estrategia. Ésta cuenta con varias líneas de defensa que vamos a repasar en este blog mediante una serie de entradas. Empezaremos por los grandes accionistas.

Iberdrola tiene establecido por estatutos una limitación de voto en las juntas de accionistas del 10% del capital independientemente de cuántas acciones posea un accionista. Ese blindaje sólo puede ser revocado por el 75% del capital en una junta. Hay una circunstancia que podría anular esa limitación de voto, y es precisamente una OPA por el 100% del capital, pero en ese caso el opante debería alcanzar el 66% si la OPA es íntegramente en metálico o el 75% si incluye parte o todo en acciones. Por lo tanto Iberdrola está bien blindada, y el juego con respecto a los grandes accionistas empieza: para la defensa es clave tener varios a favor con paquetes que ronden el 10% y bloqueen las mayorías necesarias para eliminar el blindaje. Por eso ACS ni participaría ni acudiría a la OPA de EDF: preferiría quedarse en el accionariado para sumar su representación en juntas de accionistas a la de EDF y luego dividirse la eléctrica.

ACS, que posee el 12,4%, el banco francés Natixis (3,7%) y el belga Freré (2,8%) están definitivamente en el bando atacante. BBK (7,75%) y Bancaja (6%) han dado su apoyo a Ignacio Sánchez Galán. Hay otras cajas de ahorro con alrededor del 5%, Alicia Koplowitz con el 2,48%, Juan Luis Arregui (vicepresidente de la eléctrica) con el 2,08% y un grupo de empresarios andaluces en el que destaca Nicolás Osuna (1,24%). Todos han entrado atendiendo la llamada de Galán, que quería conformar un núcleo duro. El problema es que las cajas de ahorro, víctimas del parón inmobiliario y los elevados créditos a los promotores, son las primeras candidatas a salir del accionariado a la primera ocasión interesante para sanear sus balances. Quizás no sea el caso de BBK y Bancaja precisamente por directrices políticas y la implicación de Iberdrola en esos territorios, pero sí de otras. La postura de Banco Santander (3,34%) es una incógnita, pero Botín sólo se casa con las plusvalías.

La solución bien podría provenir de un caballero blanco, un aliado externo que aportaría estabilidad accionarial apoyando la integridad de la empresa y la gestión de Galán. Y candidatos no faltan: E.on, Suez, RWE, … Recordemos que en la OPA sobre Endesa quien abrió fuego fue Gas Natural y luego desapareció en la mitad del combate E.on vs Enel-Acciona. El inconveniente es que estas grandes compañías europeas normalmente no se conforman con ser convidados de piedra y buscan mandar. Por eso desde aquí apunto la posibilidad de unos socios que cumplirían perfectamente la posibilidad de caballero blanco: los fondos soberanos de países petroleros u orientales, que buscan destinos a sus petrodólares y divisas y no buscan ostentar la gestión, sino una buena rentabilidad y crecimiento. La Iberdrola de Galán garantiza ambos aspectos. Tanto los fondos o empresas estatales árabes como los de China o Singapur están comprando importantes participaciones en grandes empresas occidentales, varias de las veces acudiendo a su rescate: nada menos que 50.000 millones de dólares en tan sólo el último mes y medio. Otro posible aliado para Iberdrola, que es una mezcla de los dos tipos anteriores, es el gigante energético ruso Gazprom: es una compañía estatal que está buscando oportunidades de inversión en Europa, aportaría suministro estratégico de gas… y además tiene una alianza estratégica con E.on.

En esta búsqueda de aliados en la que al parecer está inmerso Galán hay que situar el rumor de que Iberdrola comparía Solaria, una empresa de energía solar, por 2.500 millones de euros a cambio del 5% de la eléctrica y así ganarse un aliado en el accionariado.

Temas: edf, iberdrola