La estrategia de defensa de Iberdrola (VII)

Iberdrola no para de defenderse con todas su fuerzas. Lo último ha sido la solicitud de medidas cautelares ante el juzgado mercantil número 2 de Bilbao, las cuales han sido aceptadas y EDF queda obligada a aclarar mediante anuncios publicitarios en varios periódicos nacionales e internacionales si prepara una operación de compra sobre Iberdrola, ya sea en solitario o con la ayuda de terceros, así como el “cese provisional inmediato” por parte del grupo francés de declaraciones “ambiguas” y de “informaciones contradictorias”.

En el auto, el Juzgado entiende que, si persevera la posición de EDF hasta la resolución judicial definitiva de la demanda que formule Iberdrola, aumentarán los efectos perjudiciales tanto para la eléctrica española “como para sus accionistas e inversores”, dada la “volatilidad de la cotización de la acción”. Los periódicos escogidos para las aclaraciones de EDF son ‘El País’, ‘El Mundo’, ‘Expansión’, ‘Financial Times’ y ‘Wall Street Journal’.

Esta maniobra de judicialización, que fue ya usada por Pizarro en Endesa, es una muestra de que el equipo de Galán ve cada vez más cerca la sombra de EDF y ACS. Aunque se han rumoreado últimamente opciones como la de que Iberdrola entrara en British Energy para ganar tamaño o la de que Iberdrola diese entrada a EDF a cambio de centrales nucleares en Francia, la que coge cuerpo con los días es la de que ACS cedería Unión Fenosa a EDF para hacerse fuerte en Iberdrola. Posteriormente Iberdrola vendería Scottish Power a EDF si las autoridades británicas lo permiten, con lo que Florentino se embolsaría unas plusvalías para ir amortizando la toma de la empresa vasca.

Unión Fenosa es vital para ACS porque consolida sus cuentas por integración global. Esto quiere decir que Fenosa para ACS es como una filial y ésta se apunta todos sus ingresos como propios. Por eso la pérdida del control de Fenosa supondría una importante variación negativa en su cuenta de resultados tras el año en el que se contabilicen las plusvalías. Pero se supone que Florentino preferirá tener mando en la cuarta eléctrica del mundo por cotización a consolidar contablemente una pequeña eléctrica a nivel europeo. Además, si las cosas le van muy bien y se libra de Galán podría integrar a Iberdrola en un futuro.

Para EDF la compra de Fenosa supondría poner un pie en España y con control total, lo que en Iberdrola sería muy complicado por el núcleo duro de Galán. Políticamente sería más fácil de sobrellevar para el Gobierno que EDF se llevara Fenosa que Iberdrola.

La jugada que podría redondear la reordenación eléctrica es la fusión Gas Natural - Iberdrola. Para la Caixa sería importante ser parte de una gran eléctrica y para Galán la caja catalana podría actuar de árbitro con Florentino. La BBK encontraría el socio catalán que propugnaba Imaz y el PNV. Incluso para Repsol podría suponer la oportunidad de salir de Gas Natural vendiendo su participación a La Caixa-Criteria y así invertir en exploración fuera de Latinoamérica. Recordemos que ACS y Caixa son socios en Abertis.

Iberdrola y Gas Natural son bastante complementarias y los activos sobrantes bien pudieran subastarse entre E.on, EDF o RWE. Esos activos pudieran ser adjudicados a priori a alguno de ellos si actúa como socio en la operación.

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